2025年7月10日，稳定币USDC发行方Circle宣布已获得美国货币监理署（OCC）无条件最终批准，正式成立名为“First National Digital Currency Bank, N.A.”的国家信托银行，并将以“Circle National Trust”名义运营。消息公布当日，Circle股价（NYSE: CRCL）盘前一度大涨超10%，收盘上涨约5.7%。
与传统商业银行不同，国家信托银行属于特殊目的金融机构，核心业务严格限定于数字资产与法币的受托托管，不得吸收公众日常存款或发放商业贷款。这一“不吸储、不放贷”的定位使Circle在获得联邦监管背书的同时，规避了《银行控股公司法》约束、FDIC保费缴纳义务及社区再投资责任，大幅降低合规成本。
《GENIUS法案》驱动牌照申请潮
2025年底至2026年初，美国迎来加密企业申请国家信托银行牌照的热潮。在短短83天内，OCC收到或有条件批准了11家金融科技及加密公司的申请，远超历史总和。这一现象的核心驱动力是2025年7月签署的《GENIUS法案》（即《美国稳定币法案》）。
该法案首次为支付稳定币建立联邦监管框架，要求所有发行人必须取得“获批的支付稳定币发行人”（PPSI）资格。其两大核心要求包括：一是稳定币必须由现金或短期美国国债等高流动性资产1:1全额支持；二是禁止向持有者支付利息，以明确其仅作为支付工具而非投资产品。
此外，联邦牌照赋予“联邦优先权”，使持牌机构无需在全美50州重复申请货币传输许可证（MTL），显著降低跨州合规成本，推动企业加速“银行化”转型。
战略目标：直连美联储结算系统
除合规与降本外，加密公司申请银行牌照的深层目标在于摆脱对传统商业银行的依赖，实现底层结算自主化。过去，Circle等公司将数十亿美元稳定币储备存放在少数银行，面临单点故障风险。2023年硅谷银行（SVB）倒闭事件中，Circle因33亿美元储备被冻结，导致USDC价格短暂脱锚，暴露了系统脆弱性。
成为国家信托银行后，Circle可将资产托管内部化，切断外部传染风险。更重要的是，联邦银行牌照使其具备向美联储申请主账户（Master Account）或新型支付账户的资格。一旦接入Fedwire或FedNow等系统，将实现法定货币与数字资产的直接清算，大幅缩短跨境结算时间并削减中间成本。
行业形成“双轨制”竞争格局
当前加密企业申请牌照主要采取两种路径：一是新建符合联邦标准的全新机构；二是将已有州级信托公司升级为国家级信托银行。随着OCC牌照陆续落地，行业正加速形成“双轨制”格局。
第一层级为持有联邦牌照的“正规军”，如Circle，将成为大额资金流转与机构资金入场的核心枢纽。由于养老金、主权财富基金等传统机构仅被允许将资产交由联邦认证的“合格托管人”，这些头部平台天然具备信任优势。第二层级则是依赖州级牌照的中小型企业，因无力承担数千万美元的牌照成本，在获取机构客户方面面临巨大障碍，市场份额或将持续萎缩。
传统银行业强烈反对监管套利
尽管对Web3行业意义重大，OCC向加密公司发放银行牌照的做法引发了传统银行业的强烈反弹。美国银行家协会（ABA）、银行政策研究所（BPI）及独立社区银行家协会（ICBA）已联合呼吁暂停相关审批。
其核心关切在于“监管套利”：国家信托银行虽享有国家级信誉，却免于资本充足率、FDIC保费及社区信贷义务等传统银行必须履行的责任，构成不公平竞争。此外，传统银行担忧稳定币大规模赎回可能引发合作银行流动性危机，并质疑OCC扩大了信托银行权限——将客户资金集中用于稳定币储备，实质上已接近商业银行资金池运作。
未来关键看点与政策走向
Circle获批仅是美国金融基础设施重构的起点。未来一年需密切关注三大关键进程：
- 《GENIUS法案》实施细则将于2026年Q3-Q4由财政部、美联储、OCC及FDIC联合发布，2027年Q1敲定最终规则，具体执行标准将直接影响企业运营成本；
- 美联储是否批准加密机构开设主账户，决定其能否真正接入国家结算网络；
- 传统金融集团是否提起法律诉讼，挑战OCC越权发牌，可能导致新牌照被临时冻结。
总体而言，美国已放弃推进央行数字货币（CBDC），转而通过《GENIUS法案》与联邦信托银行牌照，将合规私人稳定币纳入国家金融体系。此举旨在借助区块链效率优势，同时通过严格监管确保美元在全球数字金融结算中的主导地位。