比特币从12.5万美元的周期高点已下跌超过50%，但Grayscale（灰度）研究主管Zach Pandl认为，如果美联储停止加息且经济增长保持稳定，这一加密货币可能已经触及底部。
灰度研究呈现了两种关于当前比特币熊市何时结束的竞争性观点：一种基于资产的四年周期，另一种与经济增长、实际利率和美联储政策挂钩。Pandl倾向于第二种解释，因为比特币已越来越像成熟资产，受制于影响其他主要市场的相同宏观经济力量。在此观点下，稳定的增长和加息结束可能使比特币的近期低点得以维持。
基于周期的模型则给出了不那么乐观的时间表。灰度指出，历史上比特币在周期峰值后约一年、每次减半后约两年半触及底部，此前熊市平均回撤约80%。若遵循这一模式，比特币可能在9月或10月形成低点之前面临更多抛售。然而，灰度认为当前下行不会与早期损失相提并论，因为机构参与度比以往周期更强。
Pandl指出，此前比特币熊市常伴随经济增长放缓或实际利率上升。当前下跌也发生在投资者定价美联储进一步收紧、实际借贷成本上升之时。如果政策制定者完成加息且经济活动保持稳定，比特币可能不需要再次大幅下跌来结束熊市。若通胀持续迫使美联储维持限制性政策，则情况可能恶化。
灰度在6月的一份市场报告中已指出，美联储政策是影响比特币能否确立周期低点的三个条件之一，另外两个是CLARITY法案的进展和Strategy财务状况的改善。灰度认为，如果数字资产市场结构法案能通过参议院、Strategy能强化资产负债表、且美联储避免进一步加息，则比特币底部有望形成。反之，若这些领域出现失败，压力可能延续。
自灰度6月评估以来，Strategy已采取行动。7月6日灰度研究报告分析了Strategy出售3588枚比特币（约2.16亿美元）的决定。灰度认为，此举增强了公司资产负债表，降低了融资压力。该交易将美元储备提升至约25.5亿美元，足以覆盖近17个月的股息支付。灰度指出，更大的现金缓冲降低了公司在市场剧烈波动时需紧急融资或额外抛售比特币的可能性，从而减少了围绕其资本结构的不确定性。
Pandl的宏观展望仍依赖于尚未完全解决的条件。如果通胀引发美联储再次加息、经济增长恶化或政策进展停滞，当前低点仍可能脆弱；而稳定增长和利率不变则将支持比特币底部已形成的观点。